量化复盘笔记2018,股市锵锵谈之

原标题:招商晨会内参2018.9.10

原标题:股市锵锵谈之 有话鸣说(8月1日)

原标题:量化复盘笔记2018/08/31

A股策略:周五早盘市场受国务院常务会议关于减税降费政策的刺激,科技股和创投概念表现活跃;陕西煤业推50亿元回购计划,高开涨停对煤炭、钢铁等业绩改善的周期板块有带动提振;上海雅士一度涨停对上海自贸板块有所带动。早盘超跌反弹主线延续活跃,市场无视德新交运、乐视网、中弘股份停牌的监管影响,金鸿控股快速缩量涨停实现7天6板,金盾股份实现换手5连板,对前期一字崩盘类的个股有刺激,十多只相关个股涨停,而从涨幅榜来看,超跌反弹的个股居多。

本期投顾:赵鸣,执业资格证书编号S1090612050004,招商证券长春人民大街营业部投资顾问,AFP金融理财师。

政策方面,投资类合伙企业20%优惠税率被纠正,最高可达35%;MSCI纳入A股权重提升今日盘后生效;中国8月官方制造业PMI
51.3,预期51,前值51.2;贸易摩擦不确定性再次扰动市场。隔夜市场方面,阿根廷比索大幅贬值;国家新闻出版署将对网络游戏实施总量调控,网易、腾讯ADR重挫7%,游戏板块低开靠前;竞价方面,航空、石油、无人机、证券等板块微红;生物疫苗、黄金、互联网、家电等板块低开靠前。个股方面,复星医药子公司被举报精神病药涉嫌作假,复星医药股价跌-7.5%;伊利股份中报业绩低于预期大跌-9.5%;格力电器分红较低股价低开-4%。竞价个股涨跌数量比约为1:2。整体上,控制仓位为主,今日MSCI被动资金需买入,仓位低的投资者可以逢低吸纳个别大幅低开的白马,以及适当关注科技主线。

10点之前AH股市同步上行,但恒生指数10点见到高点后持续回落,而A股以创业板为代表的科技股仍强势震荡至10点半,早盘临近收盘媒体报道关于贸易摩擦针对科技公司的信息令市场在短短几分钟快速急挫,北方华创一度跌停、中国软件大跌引发市场恐慌,半导体、计算机、芯片、信息安全等科技主线大跌,机构减仓明显。午盘市场选择国内基建主线对冲贸易摩擦的信息,成都路桥、山东路桥午盘开盘后快速涨停对西部基建主线有所带动。次新股绿色动力经过换手涨停,实现换手三连板,打破密尔克卫、长城军工等新近次新加速被砸的恶性循环,后有贵州燃气、鵬鹞环保跟随涨停,但整个次新股涨幅相对一般,联动性并不佳。

周五早盘在减税减负的消息提振下,两市双双冲高,临近午盘,以北方华创、中国软件为首的前期强势科技股大幅下挫,沪指快速翻绿,午后在基建板块的带动下,沪指反弹翻红险守2700点,当前市场的主流热点还是聚焦在超跌反弹,涨停板上均是前期股价大幅下跌的个股。从盘面上看,供气供热、煤炭、黄金、环保、建筑等板块涨幅居前;国产软件、芯片、网络安全、5G、半导体等板块跌幅居前。沪股通净流出500万,深股通净流出1.2亿。

8月PMI好于预期,早盘市场低开震荡探底后回升,上证指数一度翻红。板块方面,银行、地产、保险等低估值大金融板块受益MSCI资金被动配置,涨幅居前,支撑市场探底回升;周期股中,建材、钢铁、西部基建等受益西部规划政策预期有所活跃,但强度一般;科技股中,自主可控概念较为活跃,5G、通信设备、知识产权等板块相对涨幅靠前;伊利股份、复星医药、格力电器低开后收回部分跌幅,但其所代表的医药、食品饮料、家用电器、酿酒等大消费板块早盘仍以调整为主;网络游戏因政策利空调整居前,黄金概念、维生素、装饰园林等跌幅在-1%以上。早盘自然涨停10只,跌停4只,涨跌数量比约为1:2;沪股通净流入8.7亿元,深股通净流入2亿元。

周末信息方面,房产税时间表趋于宽松。在十三届全国人大常委会立法规划中,房产税被列为第一类项目,在本届人大常委会任期内(2018年3月-2023年3月)提请审议,同时认为房产税制度设计上面会合理降低交易环节税负等。与市场之前预期在2018年底2019年上半年草案落地进行初审出现了一定的缓和,有助于缓解市场关于房产税在近期加速推进的担忧,缓和市场下滑预期。

资金方面,截至09月06日,上交所融资余额报5132.57亿元,较前一交易日增加2.47亿元;深交所融资余额报3360.54亿元,较前一交易日减少0.86亿元;两市合计8493.11亿元,较前一交易日增加1.61亿元。

午盘市场继续震荡回调,深市指数收低较为明显,行情日内反复震荡新低,对于短线抄底资金而言冲击较为明显,如此反复将负面制约市场风险偏好,成交量进一步萎缩。板块方面,仅银行、青海板块小幅收红,而市场期待的MSCI资金被动配置需求也未能持续提振大金融板块;百元股、腾讯概念、次新股、家用电器、页岩气、维生素、疫苗、酿酒等跌幅靠前。个股方面,德新交运实现三连板,弱市中也以10天8板成为短期领涨股,虽个股空间在拓展,但对市场几无提振;乐视网冲击涨停未能封住;午盘通化东宝跌停,医药股延续调整,酿酒、家电、食品饮料等维持弱势,恒瑞、格力、茅台等下跌超-3%。全天,涨停19只,跌停14只,跌幅-3%以上近500只。沪股通净流入29亿元,深股通净流入13亿元。

8月进出口增速双双回落,出口增9.8%,进口增20%。出口受到外需减弱和贸易摩擦影响,剔除关税落地前抢出口支撑后表现或更弱;进口回落主要是投资增速和工业生产放缓的影响,信用宽松传导受阻和环保从严制约生产活动。如若贸易摩擦超出预期,未来几个月出口有加速下滑压力,若此中国经常账户可能会维持在逆差水平。这意味着中国企业部门已经难以从海外获取利润,从而导致后续企业压力会开始向居民部门转移,居民部门的消费会趋于谨慎,并进一步抑制进口需求。

信息方面,国常会:按照不溯及既往、确保总体税负不增的原则,抓紧完善进一步支持创投基金发展的税收政策;抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担;对个人在二级市场买卖新三板股票比照上市公司股票对差价收入免征个税;回购新规拟明确上市公司持有库存股期限不超三年;社保基金正酝酿加大抄底力度,对新组合试点长期考核:一年一考核变五年一考核;陕西煤业拟回购不超50亿元公司股份;我国北斗产业产值预计到2020年可超4000亿元;去年中国存储芯片进口额886亿美元;辽宁14种抗癌药品降价。

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09/12苹果iPhone新机发布、09/21正式开卖。今年3款iPhone新机市场预期较为充分,正值旺季之际利空频传,检测设备大厂科磊预告4Q18出货将会下滑,同时美光也表示NAND
Flash价格已经下跌,DRAM因需求放缓价格承压,诸多台系苹果概念如鸿海及GIS业成股价破底,组装厂纬创及和硕也出现下跌,大立光也跟着重挫。9月7日,苹果称拟征收的关税将影响苹果“诸多”产品的价格,苹果股价受此影响持续回调,A股苹果概念今年多跌幅超市场表现,显示市场对后续担忧较大。

早盘市场受国务院常务会议关于减税降费政策的刺激,创投概念表现活跃;股份回购政策明朗,陕西煤业推50亿元回购计划,高开涨停对煤炭、钢铁等业绩改善的周期板块有带动;上海雅士一度涨停对上海自贸板块有所带动。早盘超跌反弹主线延续活跃,市场无视德新交运、乐视网、中弘股份停牌的监管影响,金鸿控股快速缩量涨停实现7天6板,金盾股份实现换手5连板,对前期一字崩盘类的个股刺激明显,十多只相关个股涨停,而从涨幅榜来看,超跌反弹的个股居多。

在作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。分析仅供参考,不构成投资建议,投资者据此操作,风险自负,本公司不承担任何投资行为产生的相应后果。返回搜狐,查看更多

回到盘面来看,尽管周五科技股盘中大幅调整,但超跌反弹的低位股仍保持强势,多数涨停个股未开板,即使有情绪影响开板的也在换手之后回封,表明当前存量博弈市场仍以部分结构性机会为主,短线交易的资金有所活跃,风险偏好在领涨股强势表现的背景下有所恢复。

早盘刘鹤任国家科技体制改革和创新体系建设领导小组组长的信息,叠加对创投基金的税收政策保持稳定,头部科技股表现活跃。10点之前AH股市同步上行,但恒生指数10点见到高点后持续回落,而A股以创业板为代表的科技股仍强势震荡至10点半,早盘临近收盘媒体报道关于贸易摩擦针对科技公司的信息令市场在短短几分钟快速急挫,北方华创一度跌停、中国软件大跌引发市场恐慌,半导体、计算机、芯片、信息安全等科技主线一度大跌。

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对贸易摩擦、经济走弱等担忧主导市场波动,市场仍在等待美国贸易决策的明朗。如若贸易摩擦好于预期,科技股仍有望活跃;如若超出市场预期,扩大内需对冲出口冲击的预期有望升温,则基建主线或会活跃对冲贸易摩擦的影响。总体上操作难度较大,控制仓位为主,市场分歧较大的震荡阶段应避免大幅追涨,等待不确定性明朗后顺势而为。(邹添杰
S1090615050006)

贸易摩擦信息经过午盘解读有所明晰,资金存在分歧,但担忧仍占主流。虽科技股有所触底回升,但跌幅的回收并不明显,截止收盘中科曙光跌-8.2%,北方华创跌-7.8%,中国软件跌-6.7%,石基信息跌8.5%。而市场资金选择了国内基建主线对冲贸易摩擦的信息,成都路桥、山东路桥午盘开盘后快速涨停对西部基建主线有所带动,但钢铁、水泥、建筑等板块上涨强度一般。14点多次新股绿色动力经过换手涨停,实现换手三连板,打破密尔克卫、长城军工等新近次新加速被砸的恶性循环,后有贵州燃气、鵬鹞环保跟随涨停,但整个次新股涨幅相对一般,联动性并不佳。

模拟实盘:各市场组合今天均没有操作计划,详情请参考财管计划组合报告及智远一户通APP。

板块方面,供气供热、黄金、煤炭、环保、建筑等涨幅居前,软件、5G、芯片、云计算、信息安全、半导体等领跌,市场在等待不确定性的明朗。全天涨停44只,跌停4只,个股涨跌数量3:2,成交所有放量。沪股通净流出0.05亿元,深股通净流出1.24亿元。

首席观点:我们判断A股市场仍在反弹周期,至少尚有一次向上攻击2800点关口的可能,但目前沪指围绕生命线缠绕,一旦有效跌破2750附近支撑区域,则可能滑向深度熊市。

从日内盘面来看,尽管科技股盘中大幅调整,但超跌反弹的低位股仍保持强势,多数涨停个股未开板,即使有情绪影响开板的也在换手之后回封,表明当前存量博弈市场仍以部分结构性机会为主,短线交易的资金有所活跃,风险偏好在强势股延续表现的背景下有所恢复。

大类资产配置:大宗商品周观点

对贸易摩擦、经济走弱等担忧主导市场波动,虽AH市场一度联动调整,但午盘恒生指数回升收回跌幅之际,A股仍保持小幅震荡为主。市场在回避周末可能的利空,等待不确定性明朗为主。如若贸易摩擦好于预期,周五大幅调整的头部科技股仍有望活跃;如若超出市场预期,扩大内需对冲出口冲击的预期有望升温,则基建主线或会活跃对冲贸易摩擦的影响。总体上,控制仓位为主,市场分歧较大的震荡阶段应避免大幅追涨,等待不确定性明朗后顺势而为。

黑色系中期维持震荡,或回归品种各自基本面。唐山采暖季限产落地,但供给端利好前期已经反映在价格里,市场关注点转向需求,基建托底需求或维持刚性,但价格上涨基本透支旺季预期,下游接货能力存疑,钢价或维持震荡走势。双焦方面,行业处于长期调结构过程中,价格长线看好。但中期供需边际转向,期价或维持偏弱震荡。铁矿方面,受海运费高企及人民币贬值影响成本抬升,库存逐步去化,回落至年初1.5亿吨水平,中长期看处熊市尾声。

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有色弱势延续,整体保持偏空思路。有色板块里除铝受国内供给侧改革及环保限产影响保持相对强势外,宏观经济的悲观预期和贸易战担忧继续施压有色板块,在宏观预期和贸易战未明朗之前,整体以逢高沽空思路对待。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

能化板块多单减持,寻基本面弱势品种沽空。国际原油进入需求淡季,成品油库存以及WTI交割地库欣库存开始累积。此外,中美贸易战以及新兴市场经济动荡也另市场对原油需求前景产生担忧,美国中期选举前油价或保持高位震荡,多单减持。国内方面,PTA、甲醇受供给端利好支撑仍将维持强势,操作的角度上建议多单逐步减持。而基本面偏弱的品种如LLDPE、橡胶,产业链库存高位,且都处于扩产大周期中,中期以逢高沽空思路对待。

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农产品板块长期看好玉米、棉花。玉米方面,春旱及生育期高温等不利天气对单产产生较大影响,新年度产量有继续下调可能,新粮减产预期促使国储拍卖成交量提高,年内总拍卖量预计在1亿吨左右,库存加速去化,库销比持续下降提振价格,长线投资者可继续持有远月多单。

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新股申购:无

沪深两市早盘均小幅高开,个股涨跌比1185:1049,其中涨停7只,跌停4只。陕西煤业推出不超过50亿元的回购方案,开盘大涨逾8%,带动煤炭板块走强。虽然德新交运停牌自查,但昨日的连板个股开盘仍表现较强,印记传媒、绿色动力均大幅高开。盘面上,煤炭、特钢、环保、石墨烯等板块涨幅居前;知识产权、量子通信、黄金等板块跌幅居前。受昨日政策利好消息的刺激,市场情绪有所回暖,但中美贸易战的不确定性仍未消除,盘中不宜大幅追涨。

贸易摩擦信息经过午盘解读有所明晰,资金存在分歧,但担忧仍占主流。虽科技股有所触底回升,但跌幅的回收并不明显,截止收盘中科曙光跌-8.2%,北方华创跌-7.8%,中国软件跌-6.7%,石基信息跌8.5%。而市场资金选择了国内基金主线对冲贸易摩擦的信息,成都路桥午盘开盘后快速涨停对西部基建主线有所带动,但钢铁、水泥、建筑等板块上涨强度一般。14点多次新股绿色动力经过换手涨停,实现换手三连板,打破密尔克卫、长城军工等新近次新加速被砸的恶性循环,后有贵州燃气、鵬鹞环保跟随涨停,但整个次新股涨幅相对一般,联动性并不佳。板块方面,供气供热、黄金、煤炭、环保、建筑等涨幅居前,软件、5G、芯片、云计算、信息安全、半导体等领跌,市场在等待不确定性的明朗。全天涨停44只,跌停4只,个股涨跌数量3:2,成交所有放量。沪股通净流出0.05亿元,深股通净流出1.24亿元。

全天主力资金流入居前的个股:招商银行、恒瑞医药、陕西煤业;主力资金流出居前的个股:中兴通讯、分众传媒、中科曙光;融资净买入居前的行业:食品饮料、家电、房地产;融券净卖出居前的行业:传媒、计算机、国防军工;融资净买入居前的个股:贵州茅台、格力电器、保利地产;融券净卖出居前的个股:号百控股、农业银行、上汽集团。(方明
SAC执业证书编号:S1090614120002)

恒指上周五早低开78点后,早段一度弹221点曾高见27,196点,其后掉头续跌,最多转跌逾300点曾低见26,669点,再穿逾一年低。恒指午后跌幅收窄,最终全日微跌1点,收报26,973;国指全日跌19点或0.2%,收报10,559。恒指公司今日收市後指数成份股「换马」,大市成交额增至1,105.27亿元。沪港通及深港通全日净流入金额分别为11.97亿及3.65亿人民币。

Ø宝利国际(300135)-建材

Ø华谊嘉信(300071)-文化传媒

Ø华闻传媒(000793)-文化传媒

Ø印纪传媒(002143)-文化传媒

Ø惠博普(002554)-石油天然气服务

Ø康盛股份(002418)-家用电器

Ø山东路桥(000498)-建筑工程

Ø成都路桥(002628)-建筑工程

Ø中铝国际(601068)-建筑工程

Ø天成自控(603085)-机动车零配件

Ø华阳集团(002906)-机动车零配件

Ø斯太尔(000760)-机动车零配件

Ø联诚精密(002921)-工业机械

Ø通合科技(300491)-电气设备

Ø天顺股份(002800)-航天货运

Ø贵州燃气(600903)-燃气

Ø陕西煤业(601225)-煤炭

Ø【招商轻工|深度】欧派家居(603833)—领先的不只是规模

【招商轻工|深度】欧派家居(603833)—领先的不只是规模

定制龙头品牌护航,开创中国家居产业营销先河,品类渠道规模领先,信息化建设巩固竞争壁垒。而欧派之道的经销商管理,对于机制、人才、文化的多年沉淀,更是持续发展的内在驱动。

中国家居产业营销标杆。定制产品同质化趋势、行业竞争加剧,凸显企业品牌竞争力,董事长亲自抓营销,24年品牌锻造敢为天下先,开创中国家居产业营销先河。2017年广告费用3.58亿元,“欧派”品牌价值240亿元家居行业居首,成为首家入围中国民营企业制造业500强榜单的定制企业。

品类渠道规模领先,信息化助力效率升级。公司具备多品类扩张下的大规模非标定制能力,品牌和规模优势带来供应链强势议价能力,拥有强大实力的终端渠道。门店总数6711家,全国市场十级城市级别划分,单店提货业内领先,厨房三件套配套率40%以上。多形式推进大家居,1H18全品类整装收入1.92亿元,其中欧派橱柜、衣柜整装营收分别增长886%、748%。年以数亿投资加快信息化建设,规模红利后的效率升级,有望进一步加深竞争壁垒。

狼性文化人性化,欧派之道的经销商管理机制。首先,公司强品牌效应、终端盈利支持、完善的转让机制、红星美凯龙股权合作等吸引大量优质经销商加盟。其次,在“树根理论”、50:50、“10+1”终端模式等基础上,建立了较成熟的代理商机制,培养了一批具备强战斗力的经销商队伍。也正是基层经销商的不断壮大,为公司持续扩张打下了坚实基础。今年公司深化终端营销改革,在新市场环境下夯实经销商盈利基础,实现更长远的战略意义。

大浪淘沙,王者岿然,维持“强烈推荐-A”评级。持续看好定制行业长期发展,18年以来市场份额加速集中,精装房趋势促进渗透率提升。预计未来公司多品类协同发展,工程、整装、电商、购物中心等多渠道营收;加码信息化建设提升经营效率,强攻大家居。预计2018~2020年归母净利分别为17亿元、21.6亿元、26.9亿元,同比分别增长31%、27%、24%,目前股价对应18年PE为22x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:房地产调控风险、市场竞争加剧风险

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