明泰铝业,明泰铝业高回报率存忧

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原标题:明泰铝业“危”中寻“机”:调整生产结构 开拓替代市场

经过近30年的发展,中国已成为胶印版铝板基生产大国,2012年产量可完全满足市场需求,2013年可成为净出口国,不管是PS基板还是CTP基板。2013年是中国PS/CTP铝基板产业迈开双腿奔向强国开局之年。

面对竞争日趋激烈的铝加工市场,河南明泰铝业股份有限公司(下称“明泰铝业”)希望赶上最后一波“铝加工概念”热潮登陆资本市场。
7月18日,证监会公布了明泰铝业的招股说明书。明泰铝业计划于7月22日上会接受证监会审核,公司拟发行不超过6000万股,占发行后总股本的比例不超过14.96%。
河南当地熟悉明泰铝业的一位知情人士向《第一财经日报》透露,明泰铝业从2006年开始就计划上市,由于其所处的铝加工市场前几年的效益不太好,加之公司环保前几年一直未达标等原因拖到现在。
与此同时,记者注意到,尽管该公司给投资者描绘了蓝图,但是纵观整个铝加工行业,未来行业盈利状况可能并不像明泰铝业预测的那样乐观。
内部管理不到位?
上述知情人士向本报透露,在2008年之前,明泰铝业的企业治理状况都不太好,这是其上市延迟的重要原因。
明泰铝业前身是河南明泰铝箔有限公司,组建于1997年4月,同年5月更名为河南明泰铝业有限公司,主要产品为板带箔,后几经股权变更、注册资本变更,为了上市,于2007年6月组建股份公司明泰铝业。
事实上,在2008年以后,这家公司依然暴露出一些管理不良的事件。
公告显示,2009
年,为解决经营过程中所需资金并尽可能节省融资时间及融资成本,明泰铝业在没有真实交易背景下向子公司郑州明泰开具银行承兑汇票2.8亿元,由其贴现后将资金转回发行人从而实现票据融资。
而这种使用票据的行为直接违反我国《票据法》的有关规定。尽管该公司称,其目的是为了节约融资费用,所融通的资金均用于正常生产经营,并未用于其他用途,并且2009
年底之前无真实贸易背景的承兑汇票已完成解付,且未造成任何经济纠纷和损失,但是这次事件折射出的正是明泰铝业的管理存在问题。
据上述知情人士透露,明泰铝业从2006年就开始说要上市,但是一直拖到现在,除了资本市场不太好原因外,主要是环保方面很长时间没有获得政府批准。
该公司招股说明书显示,直到2010年6月8日,河南省环境保护厅才给明泰铝业出具了《关于河南明泰铝业股份有限公司申请上市环保核查的意见》(豫环函[2010]127
号),认为“公司各项核查内容均能达到国家和我省对上市企业的环保核查要求”。
所投项目产能面临过剩风险
根据加工工艺的不同,铝加工产品可分为两大类,一种是使用熔铸-挤压工艺生产的铝型材,另一种是使用热轧-冷轧工艺生产的铝板带及铝箔,明泰铝业从事的是第二种产品生产和销售。
铝板带及铝箔主要原料是铝锭。目前铝加工企业大多采用“铝价+加工费”的模式进行定价,明泰铝业也采用这种模式进行定价。由于铝锭成本约占其生产成本的85%,采用这种方式在铝锭价格平稳波动期间,公司一般能较好地转移铝锭价格波动的风险,然而若铝锭价格短期内出现快速下跌,将带动下游铝加工产品的价格快速下跌。若产品价格跌幅超过铝锭价格跌幅,将导致公司净利润下降。
国内一些铝加工企业曾经因此遭受过巨额亏损。中国铝业(601600.SH,02600.HK)西南铝公司高层曾告诉本报,为了担心铝价大幅飙升,公司采购了大量的铝锭,但是铝锭价格后来出现暴跌,公司出现了巨额亏损。
不过相比于目前的电解铝企业,铝加工行业利润较好一些,尤其是高端铝加工产品。2008年~2010年,明泰铝业分别实现营业收入41.46亿元、32.89亿元和49.89亿元;净利润分别为3462.95万元、1.57亿元和2.64亿元。在2008年之前,由于铝价较高,并且波动较大,明泰铝业的盈利状态并不理想。
通过查阅其竞争对手常铝股份(002160.SZ)、栋梁新材(002082.SZ)、东阳光铝(600673.SH)、鲁丰股份(002379.SZ)等铝加工上市公司财务情况,记者注意到,明泰铝业的盈利能力并不突出。此外,无论是在印刷版PS版基、空调箔等下游领域,明泰铝业的优势都不突出。
华泰证券研究员刘敏达表示,中铝系的瑞闽及西南铝业、明泰铝业、栋梁新材、华北铝业、东阳光铝、常铝股份等企业都可以生产PS版基。中国目前PS版基的总产能是
25万吨左右,满足国内需求外还可部分用于出口。产能饱和使得传统PS版市场竞争较为充分,盈利空间已经不大,厂商纷纷投资建立具有更广阔发展空间的CTP版(即PS
版中的高端的A级产品)基生产线。 刘敏达认为,CTP市场将是未来2~3
年各铝板基生产商竞争集中所在。目前国内PS版基产能已小幅过剩,市场由传统PS
版向CTP
版晋升是必然趋势,各厂商新建产能在未来2~3年将陆续投产。刘敏达预计到2013
年,国内CTP产能将达到25万吨,至2013年CTP版市场也将出现产能过剩现象。
明泰铝业此次募资所投的项目就是用于扩大公司CTP
版基等高附加值、高精铝板带箔的生产规模,建设规模为年产能10万吨,其中新增年产能5万吨,升级换代产品年产能2万吨,结构调整替代产品年产能3万吨。
明泰铝业预计,募资所投项目总投资收益率为32.7%,目前正在生产的CTP
版基,毛利率高达26.14%,这一数字明显高于同行业正常水平。而刘敏达预计,常铝股份的CTP稳定达产后,其加工费在9000元/吨左右,毛利率有望超过20%。
如果CTP版基市场出现产能过剩现象,CTP的毛利率必然将下降。明泰铝业所投项目的收益率也将随之下降。

威尼斯wns.9778官网,在凉意渐深的秋日里,记者走进河南明泰铝业股份有限公司热轧分厂,仿佛瞬间回到了夏天。在热轧分厂生产车间里,一块块近600毫米厚的银白色铝板正在高温的传输带上,经过一道又一道的热轧程序后,被制成薄薄的铝卷,可广泛应用于交通运输、包装容器、电子通讯等各个行业。

在中国特色的PS/CTP铝板基产业中。开发PS铝板的企业是东北轻合金有限责任公司与西南铝业有限责任公司,它们用的是铸锭热轧带坯,后来华北铝业有限公司、瑞闽铝板带有限公司、明泰铝业有限公司等用连铸轧带坯生产PS铝板基。用连续铸轧带生产的PS铝板基是中国的一大特色,世界其他国家用的铝板基几乎全是用铸锭热轧带坯生产的,用铸轧生产有PS铝板基的品质可与用铸锭热轧带坯生产的相当,不过CTP铝板基还是用铸锭热轧带坯为好,不但品质好一些,而且成品率高,性能的稳定性也强一些。2011年中国PS/CTP铝板基的生产能务已达450kt/a,2015年的生产能力可达800kt/a,2020年的生产能力可超过1200kt/a,约占全球总生产能力的65%。在生产CTP铝板基工艺中,纯拉伸矫直生产线是必不可少的。对产品平直度与性能的保证起着很大的作用,截止2011年中国引进的这种生产线有3条,分布于渤海铝业有限公司、中瑞瑞闽铝板带有限公司、厦顺铝箔有限公司,2018年还可以引进8条,如南山轻合金有限公司、中孚实业股份有限公司、忠旺集团、魏桥创业集团有限公司、万基控股集团有限公司、中金铝业有限公司等,这11条生产线的总生产能力可达600kt/a。

威尼斯wns9778,“过段时间,它或许会成为交通轨道的一部分,出现在国际市场上。”热轧分厂办公室李子豪主任指着一卷15毫米厚的铝板带告诉记者。虽是中秋假期,在这35℃左右的车间里,几位工作人员仍在“1+4”热连轧生产线的工作岗位上忙碌着。

2013年中国将不再进口CTP铝板基。2011年中国还进口了约10ktCTP铝板基,主要是厦门柯达胶片有限公司进口的,但是随着瑞闽铝板带有限公司与厦顺铝箔有限公司热轧线及纯拉伸矫直生产线的达产,产量会有较大上升,足以满足国内日益增长的需求。从2013年起,中国会成为CTP铝板基净出口国。2011年中国PS/CTP铝板基产量多的是明泰铝业有限公司、栋梁铝业有限公司、中铝瑞闽铝板带有限公司,它们的产量约占全国总产量的46.5%。

vnsc威尼斯城官网,河南明泰铝业股份有限公司是一家集科研、加工、制造为一体的现代化大型铝加工企业,年产量高达90万吨。该公司的技术研发中心先后被认定为“河南省企业技术中心”“河南省铝板带箔工程技术研究中心”。

成为PS/CTP铝板基强国的关键是科技创新。尽管中国已成为有特色的PS/CTP铝板基大国:有世界多的领先装备;形成了系统的铸锭热轧与连续铸轧带坯生产体系,特别在以铸轧带坯生产PS/CTP方面积累了丰富的经验,但要成为强国还有许多工作要做,主要是成品率、性能稳定性与一致性、合金成分方面。中国生产PS/CTP铝板基的成品率约比海德鲁铝业公司阿卢诺夫铝厂、力拓·加铝集团纽布里萨克公司、诺威力一大韩铝业公司、美国铝业公司、日本神户钢铁公司的约低4个百分点,性能稳定性与一致性也与它们的有一定的差距,在耐印力方面也有一些不尽人意的地方。

中美经贸摩擦升级之前,美国一直是明泰铝业出口量最大的国家。“2017年,我们公司对美出口的铝产品销量为11.422万吨,销售额为29.221亿美元,占出口总额50%左右。”明泰铝业公司再生铝国际采购经理孙文峰告诉记者。

至于合金的成分还要不少工作要做,虽然PS/CTP用的合金都属1XXX系工业纯铝,但从我们的工作经验与金属学原理来看,应把这类合金看成是Al-Fe-Si系合金,这涉及到Fe/Si值问题,必须达到一定的比值,才能生产出的产品,不仅是Fe含量大于Si含量就行,好是值>2.5,当然也不能过大,如≥3.5又会出问题。不妨向1060、1070合金中试试加≤0.32%Mg,这样少量的Mg不会形成新的相,会完全固溶于铝中,可使合金的强度略有升高,对PS/CTP工作特性有益。

“中美经贸摩擦使2018年以后铝箔出口至美国渠道基本被封锁。”孙文峰语气中带着无奈和焦急,“今年上半年公司对美的出口量仅2.4528万吨,与2017年上半年相比,同比负增长60%,美国市场份额出现断崖式下跌”。

如有投资者感兴趣的话,也可以建生产能力为150kt/a的PS/CTP铝板基项目,有一条1800mm的式热粗-精轧生产线、1台高水平的6辊冷轧机与1台普通级的1400mm辊冷轧机、1条1800mm的纯拉伸轿上线、1条1400mm的拉弯轿直线、2条纵、横剪生产线,投资20亿元人民币就可以。如果再投资5亿元还可以建深加工生产线,生PS/CTP版。若资金不够还可以建1500mm级的生产线,将生产能力降到100kt/a。因为当前卷筒纸的宽度为1575、1562、1400、1280、1092、1000、900、880、850、787mm等,≤1280mm的纸的印刷量占80%以上。

是坐以待毙,还是绝地反击?明泰铝业选择了后者。“我们正积极收集准备材料,力争将损害最大的双反税率降到最低。”明泰铝业公司政务部部长邵三勇分析,如果能争取到低税率,公司部分产品在美国市场占有特殊竞争优势,仍可保留一部分市场。

据联合国有关部门发表的数据,2005年中国只有5%人有读书习惯,而日本有60%;法国层次中等的人每年平均读12本书,而层次高的人则平均读17本,而中国每人每年平均阅读仅2.5本。中国已将建设文化大国与强国的宏伟监图提上了日程,在今后几十年内印刷业将是持续高速发展的产业,PS/CTP铝板基产业将会长期兴旺发达。

“东方不亮西方亮。美国市场没有了,我们就转移销售目标,积极寻找出口替代市场,加大其他国际市场的开发力度,拓展新市场。”在邵三勇看来,全球是一个统一的市场,美国客户会转向其他地区的供应商购买材料,这会导致其他地区的市场供应量减少,“我们就瞄准这类地区,通过降低价格来增加出口量”。

今年上半年,明泰铝业对加拿大出口量为1.7962万吨,同比增长118%,对比利时出口量同比增长303%,对新西兰出口量同比增长222%……通过寻找出口替代市场、开拓新市场,加拿大、澳大利亚及欧洲等市场份额实现快速增长,明泰铝业总体外贸量仍与2017年持平。

邵三勇认为,要让明泰铝业在竞争中立于不败之地,就得下功夫加快推进企业转型升级步伐,扩大高精尖产品比重。以应对中美经贸摩擦为契机,通过积极调整产品结构、提升产品质量、优化客户资源,来提升国际市场对明泰产品的依存度。深耕轻量化用铝市场,快速启动生产车用铝合金板、飞机外层蒙皮板材等,一步步推进精深加工,延长产业链,以应对更加激烈的国际市场竞争。此外,根据铝板带市场要求,坚定企业自主技术创新思路,加大设备升级改造、技术研发、人才引进、产学研合作等方面投入,牢牢掌握核心技术,切实提升铝产品国际话语权。

“我们购买的4套生产设备已经到位,并完成调试,马上就要投入生产了。”明泰铝业公司国际采购经理孙文峰告诉记者,“去年我们还从北京科技大学采购了一整套测量系统。如果铝板厚度不均匀,系统会自动控制和调整。产品精度提高了,质量也就上去了”。

明泰铝业拥有国内第一条“1+4”热连轧生产线。在热轧分厂内,这条生产线约10分钟就能生产出一卷铝板带成品。“质量提升的同时,提高了生产效率,还节省了一大笔生产成本。”孙文峰说。

由于积极应对,中美经贸摩擦不仅没有打垮明泰铝业,反而让明泰铝业找到了新的市场。

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