美国联邦储备系统议息决议明晨来袭,六月非农报告支撑美国联邦储备系统加息格局

消费者

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摘要:
从6月14日晚到15日凌晨,市场将迎来美国5月CPI和零售销售数据,以及美联储议息决议,在美联储议息决议后,美联储主席耶伦将召开新闻发布会。从6月14日晚到15日凌晨,市场将迎来美国5月CPI和零售销售数据,以及美联储议息决议,在美联储议息决议后,美联储主席耶伦将召开新闻发布会。市场几乎一致认定,美联储将宣布金融危机后的第四次加息,上调联邦基金利率25个基点至1%-1.25%。尽管加息路径早已确定,美联储面临的却是未曾预计过的难题:过低的物价与已接近实现完全就业这两个因素的两难平衡。此外市场聚焦点阵图是否仍显示2017年将再加息一次;美联储是否会提供有关如何削减4.5万亿美元资产负债表的计划;耶伦是否仍将坚持就业市场状况改善将带动通胀回升至目标这一观点。问题在于,美联储下一步将如何行动?2017年以来宏观经济数据持续软化,但就业领域的表现仍高于预期,美国经济接近充分就业。通胀表现参差不齐,尽管有所上升,但仍远低于2%的目标。总体来说,尽管美联储加息的概率很高,但市场预计伴随着加息,美联储将释放出鸽派声明,美联储将再次确认依赖数据。今年3月份,由于美联储将收缩资产负债表提上议程,一些事情开始发生变化。过去数年的大规模购债计划使得资产负债表攀升至4.5万亿美元,远超过美联储的需要。2016年美联储官员开始引入了缩表这一观点,缩表也开始成为新的讨论焦点。6月14日20时30分,美国将公布5月CPI数据,市场预期未季调年率自前值的2.2%下降至2.0%,预期未季调核心年率与前值持平于1.9%。随后美国将公布5月零售销售,市场预期月率上升0.1%,前值为上升0.4%。而在北京时间6月15日凌晨2时,美联储将公布议息决议。随后的2时30分,耶伦将召开新闻发布会。自2015年12月以来,美联储已加息三次(最近的一次是在今年3月)。一系列薪资数据显示,工资增长状况略有改善。美联储认为,逐步让经济放缓,总比日后工资和价格上涨水平失控、只能猛踩刹车要好。这么想是对的。此前的几次加息便是防范通胀水平激增的合理保障措施。不过这种激增的状况尚未发生。3月和4月的通胀水平都出人意料地低,消费者价格也并未高过1月的水平。根据美联储较偏爱的核心通胀率已从今年早些时候的1.8%降至1.5%。眼下,核心通胀的水平远低于2%的目标。即便如此,市场认为加息25个基点的概率超过90%。除了加息以外,外界将紧缩的期待聚焦到美联储能够透露有关缩减资产负债表的计划上。此前,金融危机之后,为帮助提振经济增长,美联储通过数轮大规模的量化宽松政策,使资产负债表迅速膨胀至4.5万亿美元规模。美联储曾表示,今年开始缩减资产负债表是合适的。美国的就业增长放缓,每月平均新增工作岗位从2016年的18.7万个降至过去3个月的12.1万个。据英国《经济学人》杂志,自2012年1月公布2%的通胀目标以来,63个月中有59个月的通胀水平都低于这一目标,过低的物价与已接近实现完全就业这两个因素的两难平衡带来的不对称风险还会影响到美联储的可信度。《经济学人》表示,如果美联储恪守“依据数据做决定”的承诺,就应保持利率不变。搜索复制

美联储还表示,今年内会开始缩减资产负债表。

《华尔街日报》也认为,考虑到美国经济扩张趋于稳定,全球经济增长改善,以及通胀率一直在美联储2%的目标以下等因素,美联储很可能在9月进行“缩表”。

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但随着美国经济稳步复苏,美联储资产负债表需要收缩到相对正常的水平。

加息取决美国经济状态,但至今美国经济表现反复。美国劳工部14日宣布,物价指数比去年五月上升1.7%,增长速度放缓。美联储的目标通货膨涨率是2%。

接受外媒调查的经济学家的预期中值显示,美国6月季调后CPI月率料上升0.1%,未季调CPI年率料上升1.7%。

对美国消费者来说,上升的息率意味着借贷成本增加。

澳洲联邦银行高级外汇策略师Elias
Haddad在报告中写道,“调整预期的原因是美国通胀疲软,美联储利率正常化力度将低于市场所消化的水平,导致美元更易于进一步下行。此外,市场对美国总统特朗普(Donald
Trump)的财政刺激计划的怀疑也对美元构成压力。”

耶伦说她并不清楚委员会长期希望如何减持国库劵及债券。不过,她说他们希望减至比近年低、但比金融危机前高的水平。

对此,分析人士普遍认为,如果通胀水平不再下滑,美联储将于9月开始“缩表”,12月将再进行一次加息。有美联储货币政策委员会投票权的费城联储主席哈克最近表示,考虑到当前低通胀环境和希望尽量减小对市场影响,应该在下次加息前启动“缩表”,9月可能是启动的时机。

消费者财经服务网站Bankrate.com首席金融分析师格雷格‧麦克布赖德(Greg
McBride)说,近期加息对消费者的影响将会加剧。

对此,分析人士普遍认为,如果通胀水平不再下滑,美联储将于9月开始“缩表”,12月将再进行一次加息。有美联储货币政策委员会投票权的费城联储主席哈克最近表示,考虑到当前低通胀环境和希望尽量减小对市场影响,应该在下次加息前启动“缩表”,9月可能是启动的时机。

金融危机后,美联储于2015年12月首次加息,去年12月及今年3月再次加息。

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总括来说,经济影响包括美元走强及银行盈利上升。

Haddad指出,加拿大央行行长此前表态称,2015年实施的超常规货币宽松政策已经不再需要了。如果加拿大央行7月12日出人意料不加息,美元/加元和澳元/加元有可能反弹大约2%,但这将是趁加元弱势吸纳的好机会。

图片 2资料图:美联储主席耶伦。中新社记者
张蔚然 摄

6月27日耶伦曾在伦敦发表讲话称,有理由相信利率将在一段时间内维持低位,“我们相信逐步加息是合适的。我们想要非常渐进的和可预见性的缩减美联储资产负债表”。

耶伦说美联储了解问题,经济表现“必须”朝目标通货膨涨率前进。她表示,今年的经济数据或许受一次性因素影响。她说,不要对一些数据有过度反应。

耶伦称,如果美国经济增长符合联储预期,美联储可能会在较短时间内执行“缩表”计划,逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资。

美国录得低失业率,外间一直预期美联储会加息。不过其他经济数据——包括通货膨胀率——都较疲弱。

她还做出了一个大胆预测:相信“我们有生之年”不会再有类似2008年的下一次金融危机。她表示,再也不会发生金融危机是太过了,但现在我们安全了许多。

标准普尔500指数及纳斯达克指数在收市前都下跌。不过,大部分的股票已经消化了加息的消息。

耶伦
美联储此前公布的6月会议纪要显示,美联储内部认为缩减自身资产负债表规模不会对市场造成过多干扰,但在何时启动“缩表”上存在分歧。分析认为,虽然市场早已开始消化“缩表”将带来的影响,但何时启动“缩表”,资产负债表正常化后的预估规模多大,仍将给全球金融市场带来不确定性。

2014年,美联储停止“量化宽松”,即购入债券的计划。不过,美联储14日宣布有意缩减资产负债表,幅度为100亿美元。“缩表”幅度每三个月增加。美联储假设经济会持续增长,于今年开始“缩表”。

先缩表再加息才是正确选择?

购入债券

两大重磅经济数据

数据反复

否则,无限制的量宽和不断膨胀的资产负债表会导致美国经济过热,信贷市场严重扭曲,催生资产泡沫风险和刺激通胀飙升。

五月的美国消费者物价指数下跌,而销售额亦录得16个月内最大跌幅,不符市场预期。

另一方面,耶伦本届任期将于2018年2月结束。《华尔街日报》援引一名美国政府高层人士消息称,前高盛主席、现任白宫首席经济学家格雷·科恩,将有可能接任耶伦担任美联储主席。如果特朗普提名新的联储主席,今年启动“缩表”可以降低金融市场不确定性。
​  美联储主席耶伦上个月曾表示,将在今年适当的时机开始缩减资产负债表,通过减少到期证券本金再投资,以可预测的方式逐步缩减持有证券,直至持有量仅够有效执行货币政策所需。

美联储指,美国经济增长及就业市场持续转强是加息的原因。美联储主席耶伦说:“我们的决定……反映现时及预期的经济进展。”

《华尔街日报》也认为,考虑到美国经济扩张趋于稳定,全球经济增长改善,以及通胀率一直在美联储2%的目标以下等因素,美联储很可能在9月进行“缩表”。

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另一方面,耶伦本届任期将于2018年2月结束。《华尔街日报》援引一名美国政府高层人士消息称,前高盛主席、现任白宫首席经济学家格雷·科恩,将有可能接任耶伦担任美联储主席。如果特朗普提名新的联储主席,今年启动“缩表”可以降低金融市场不确定性。

现时利息处于历史上的低水平,预料今年加息最少三次。

北京时间周三22:00,美联储主席耶伦将在众议院金融服务委员会作半年度货币政策证词陈述,其演讲稿将于北京时间20:30提前公布。

美国经济前景不稳,令人质疑美联储未来行动的方向。

uwlfx.com分析师说:“低通胀仍给美联储带来挑战,周五数据显示薪资涨幅平平,加剧了这种挑战,并给美联储近期表达的通胀将提速的信心打上问号。眼下货币政策不确定性继续占主导。”

2008年金融危机后,美国推出一系列措施刺激经济,而美联储一直部署在合适时机改变政策。当时美联储下降利息及购入国库券及住房抵押贷款证券。

上周三公布的美联储6月会议纪要显示,委员们对通胀预期的分歧加重。纪要显示:“一些与会委员表达了对通胀升向委员会2%的长期目标进展放缓的担忧,近期的通胀疲弱可能会持续下去。”

6月15日电
据外媒报道,14日,美国联邦储备局宣布将会加息0.25%,是本年度第二次加息,联邦基金目标利率提升至1%至1.25%。美联储加息后,利率创2008年以来的新高。

先缩表再加息才是正确选择?

“债务及利率上升会令一些家庭负担加重,贷款拖欠率亦从近期低水平上升。”

目前,美联储的资产负债表规模为4.5万亿美元,包括55.1%的美国国债,39.5%的抵押贷款支持证券以及小部分其他资产。其中,约一半国债会在2020年之前到期,绝大部分抵押贷款支持证券会在2039年以后到期。

而最新的这次加息由8比1的票数通过。尼阿波利斯联储主席卡什卡里投下反对票,他同样投票反对三月的加息。

本周的关键事件为美联储(FED)主席耶伦(Janet
Yellen)周三和周四在国会的半年度作证。她近期以来一直对美国经济持相对乐观态度,指出经济适度增长。与此同时,她将低通胀担忧视作暂时性现象。

加息步伐

否则,无限制的量宽和不断膨胀的资产负债表会导致美国经济过热,信贷市场严重扭曲,催生资产泡沫风险和刺激通胀飙升。

优沃分析师们在一份报告中指出:“近几个月来,更加疲弱的通胀已经与美联储的紧缩周期产生冲突,并引发了人们对美联储将加息多少次的疑虑。消费支出和通胀走弱可能迫使美联储重新考虑今年至少再加息一次的承诺。”

本文出自

根据美联储6月会议纪要,一些美联储官员认为近几个月的沟通已让市场做好了准备,倾向于在未来几个月开始“缩表”。但也有部分美联储官员建议今年晚些时候启动“缩表”,以便有更多时间来评估经济形势和通胀情况。

上月美国劳工部公布的数据显示,消费者物价指数(CPI)月率下降0.1%,在过去的三个月中已经两次出现下滑。此外,5月CPI年率上升1.9%,为去年11月以来最低水平。

与此同时,美国5月核心个人消费指出物价指数(PCE)年率上升1.4%,升幅低于上月的1.5%。在就2月份,该指标年率升幅还高达1.8%。

此外,加拿大央行副行长帕特森(Vinn
Patterson)呼应行长的话说可能会考虑加息。

目前,美联储的资产负债表规模为4.5万亿美元,包括55.1%的美国国债,39.5%的抵押贷款支持证券以及小部分其他资产。其中,约一半国债会在2020年之前到期,绝大部分抵押贷款支持证券会在2039年以后到期。

另有分析称,目前美联储采取“先缩表、再加息”的策略比较符合实际。一方面,考虑到近几个月美国通胀持续回落,晚点加息将给美联储更多时间来确认近期通胀疲软是否为暂时现象,同时评估实现2%的中期通胀目标的进展情况。

根据美联储6月会议纪要,一些美联储官员认为近几个月的沟通已让市场做好了准备,倾向于在未来几个月开始“缩表”。但也有部分美联储官员建议今年晚些时候启动“缩表”,以便有更多时间来评估经济形势和通胀情况。

耶伦讲话备受关注

低通胀在上周五的美国非农就业报告中体现得格外明显,尽管新增就业岗位数据强劲,但通胀压力仍温和,6月平均时薪增长0.2%,低于0.3%的预期。

美联储此前公布的6月会议纪要显示,美联储内部认为缩减自身资产负债表规模不会对市场造成过多干扰,但在何时启动“缩表”上存在分歧。分析认为,虽然市场早已开始消化“缩表”将带来的影响,但何时启动“缩表”,资产负债表正常化后的预估规模多大,仍将给全球金融市场带来不确定性。

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澳洲联邦银行(CBA)上周三发布报告称,加拿大央行最早将在7月12日的下一次政策会议上将利率上调25个基点至0.75%。同时,该行预计加元将进一步走强,并下调美元/加元和澳元/加元的汇率预期。

根据分析师们,贵金属和外汇市场市场都对耶伦有关加息的评论和即将到来的缩表决定非常敏感。耶伦此前表示,联储希望“很快”开始缩表。

本周美国方面将公布诸多重磅经济数据,其中最为关键的是CPI通胀和零售销售数据,预计将对加息预期产生重大影响。这两项数据均定于北京时间周五20:30出炉。

该行现将2017年底美元/加元的汇率预期从1.30下调至1.26,将2018年底的预期从1.33下调至1.20。同时,其还预计2017年底澳元/加元为0.9576,之前预测为0.9880。

但随着美国经济稳步复苏,美联储资产负债表需要收缩到相对正常的水平。

另有分析称,目前美联储采取“先缩表、再加息”的策略比较符合实际。一方面,考虑到近几个月美国通胀持续回落,晚点加息将给美联储更多时间来确认近期通胀疲软是否为暂时现象,同时评估实现2%的中期通胀目标的进展情况。

耶伦称,如果美国经济增长符合联储预期,美联储可能会在较短时间内执行“缩表”计划,逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资。

法国农业信贷银行预计,加拿大央行将于本周加息,这与市场预期大体一致。法农表示:“鉴于加元的价格已经有许多积极的因素,该货币的前景将取决于央行前瞻指引的鹰派立场和原油前景。因此,我们认为,加元的优异表现只会受到有限的影响。”

美国联邦公开市场委员会(FOMC)最新会议纪要显示,委员们对通胀的看法有分歧,因而美联储主席耶伦本周将在国会参众两院进行的政策陈述,必将受到格外密切关注。

告别了非农,金融市场又将迎来全新的一周。或许会令市场人士感到兴奋的是,本周将是堪比非农周的“超级周”:美联储主席耶伦将发表备受关注的国会作证,美国将公布CPI和零售销售等重磅经济指标。此外,加拿大央行将公布利率决议,市场预期该央行将启动十年以来的首次加息。

美联储主席耶伦上个月曾表示,将在今年适当的时机开始缩减资产负债表,通过减少到期证券本金再投资,以可预测的方式逐步缩减持有证券,直至持有量仅够有效执行货币政策所需。

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